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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2018年上大一年厂家批发业务员部门受业务员链问题拖累，但相信仍可受惠于木浆料工费朝下，保守计算出来上大一年净工资收入生长额仅2%，而首季则呈负生长额。”当列我认为，上大一年湿巾纸业务员部门合作经营的成本率将见顶，达15.1%，并助推投资回报比升27%。下大一年当列相信业务员料工费比列将为14%，比紧缩1.4个同比，并有益投资回报生长额促进至33.5%，而净工资收入生长额则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全球金在餐巾纸经销商上展现“优异”，从去年7月颁布的年报中就可分辨：受餐巾纸经销商经销商和别经销商贴现率拖动，19年恒安全球金业绩考核达224.93亿，同比增速提高率成长率成长9.6%；经营者收益达56.8亿，同比增速提高率成长率成长4.6%；净收益39.07亿，同比增速提高率成长率成长2.8%。董事长会发表声明末年派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年的底，恒安集团有限公司造纸行业总扩产达142万桶。湿使用棉柔巾的业务不仅有不断地主打大受消费额者迎接的超迷你型包装方式湿使用棉柔巾外，也发行湿厕纸及孩子卫生卫生湿巾、杀菌卫生卫生湿巾，进一个步骤全新升级目前中国湿使用棉柔巾贸易领域占额，立刻维持和坚固在目前中国湿使用棉柔巾贸易领域的官员地方。  
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